تختلف التدفقات النقدية من مشروع إلى آخر. في بعض الحالات ، ستحدث التدفقات النقدية بالتساوي مع مرور الوقت. قد تكون هناك مدفوعات بمبالغ مماثلة سيتم توزيعها على فترة زمنية على فترات منتظمة. من ناحية أخرى ، قد تكون هناك مدفوعات غير منتظمة وليس لها أي نمط على الإطلاق. التحدي في تمويل الشركات هو تقييم هذه التدفقات النقدية المختلفة . هنا كيف يتم ذلك:
القيمة الحالية و التدفقات النقدية
يمكن التعبير عن القيمة الحالية لتيار التدفقات النقدية كمبلغ إجمالي.
يمكن القيام بذلك فقط بعد تحويل جميع المقبوضات المستقبلية المتوقعة إلى قيمها الحالية.
مجموع هذه القيم يساوي قيمة التدفق المتوقع للتدفقات النقدية.
هذا هو بالضبط كيف يتم اشتقاق قيمة التدفق المستقبلي للمدفوعات.
طبيعة التدفقات النقدية
يعتمد حساب القيمة الحالية للتيار المستقبلي للأموال على طبيعة التدفقات النقدية.
إذا كانت التدفقات النقدية موزعة بنمط متساوٍ ،
فيمكن استخدام الاختصارات الأقساط المتساوية ويمكن أيضًا حساب قيمة التدفقات الكبيرة بسهولة بالغة.
ومع ذلك ، إذا كانت التدفقات النقدية غير متكافئة ،
فيجب رد المدفوعات الفردية إلى قيمتها الحالية ومن ثم يجب إضافة كل هذه المدفوعات.
توقعات التضخم قد تتغير مع مرور الوقت
الآن ، هناك العديد من الاستثمارات التي تستمر لمدة 10 سنوات و 15 سنة وما إلى ذلك.
توقعات التضخم لا تبقى كما هي خلال هذه الفترة الممتدة من الزمن.
في الواقع تاريخياً ،
سيتغير التضخم في كل مرة يحدث فيها تغير في دورة العمل.
وبالتالي ، بالنسبة للاستثمارات على مدى فترة طويلة من الزمن ،
قد تكون هناك حاجة لتوقعات التضخم المتعددة حيث يتم استخدام معدلات مختلفة في سنوات مختلفة.
يزيد عدم اليقين مع مرور الوقت
في المشاريع التي يستمر فيها التدفق النقدي لعدة سنوات ،
يزداد عدم اليقين أيضًا مع زيادة الوقت. إنها قاعدة أساسية في تمويل الشركات أنه كلما كانت المدفوعات المتوقعة أكبر ، كلما كانت غير مؤكدة.
هذا لأنه على مدى فترة طويلة قد تكون هناك تغييرات سياسية أو اقتصادية أو اجتماعية قد تؤثر على التدفقات النقدية.
وبالتالي يمكن استخدام معدلات مختلفة لخصم التدفقات النقدية في سنوات مختلفة للحصول على صورة أكثر دقة.
معدلات خصم متعددة
يستخدم المحللون دائمًا أسعار مخفضة متعددة تقريبًا لتمثيل أوجه عدم اليقين المختلفة التي تكمن فيها التدفقات النقدية في السنوات المختلفة.
علاوة على ذلك ،
فإن قيمة التدفقات النقدية المستقبلية حساسة للغاية لمعدلات الخصم.
وبالتالي ، يمكن أن تحدث تغييرات صغيرة في سعر الخصم بسبب تغييرات كبيرة في التقييم.
هذا ، إلى جانب حقيقة أن معدلات الخصم التي يصعب التنبؤ بها مقدمًا تجعل الاستثمار فنا وحدسا أكثر من كونه علمًا.
تقدير التدفقات النقدية للمشروع: الجزء الأول
الوجاهة الأولى
قد تبدو ميزانية رأس المال مهمة بسيطة للغاية. ،
هي 3 خطوات فقط. الأولي هو إيجاد التدفقات النقدية ،
والثاني هو العثور على معدل الخصم المناسب الذي يمثل القيمة الزمنية ومخاطر تلك التدفقات النقدية والخطوة الثالثة هي استخدام كل من هذه المدخلات وخصم التدفقات النقدية بالمعدل المحدد.
ومع ذلك ، في الممارسة العملية ليست بهذه السهولة.
هناك العديد من المضاعفات التي تنشأ خلال هذه العملية.
تنشأ المضاعفات عادةً لأن أياً من المتغيرات التي نستخدمها في الإسقاط غير مؤكدة.
لذلك نحن في أحسن الأحوال نختار التقديرات.
من المهم للغاية تحديد ما إذا كان لدينا التقديرات الصحيحة أم لا.
تغيير طفيف يمكن أن يؤدي إلى تقييم مختلف تماما. في هذه المقالة ،
سنرى أولاً كيف يمكننا استخلاص التدفقات النقدية من الأرباح المحاسبية وبعد ذلك سنلقي نظرة فاحصة على بعض التعقيدات التي قد تنشأ في عملية تقدير التدفقات النقدية.
استخلاص الأرباح المحاسبية من التدفقات النقدية
تعتمد ميزانية رأس المال بشكل كامل على التدفقات النقدية.
لا تهتم بالأرباح المحاسبية للمشروع.
ومع ذلك ، سيكون لدى المحللين في معظم الأحيان بيانات مالية تتحدث عن الربح المحاسبي
لذلك ، عليهم أن يستمدوا التدفقات النقدية من الأرباح المحاسبية.
يمكن القيام بذلك عن طريق التراجع عن التعديلات التي أجراهما المحاسبين لتحقيق الربح.
يسجل المحاسبين حساب الدخل في الفترة التي تحقق فيها.
على عكس ذلك ، يجب حساب التدفق النقدي في الفترة التي تم استلامها فيه.
وبالتالي تحتاج الأرقام إلى تعديل.
لذلك ، علي المحاسبين فصل التدفقات النقدية في المصروفات وإنشاء الأصول.
ولكن عندما تفكر في النقد ، فهذا مجرد تدفق خارجي. لذا ،
مرة أخرى ، يجب أيضًا التراجع عن هذا الافتراض أثناء حساب التدفقات النقدية التي يجب خصمها.
التدفقات النقدية الإضافية فقط
ثانياً ، من المهم اعتبار كل مشروع استثمارًا منفصلاً ويجب ألا نعتبر سوى التدفقات النقدية الإضافية التي تنشأ نتيجة لقرار الاستثمار هذا.
خذ بعين الاعتبار على سبيل المثال أننا قررنا فتح مطعم في عقار استأجرناه بالفعل بمبلغ 10,000 سنويًا.
التدفق النقدي من هذا المطعم من المتوقع أن يكون 25,000 في السنة.
في هذه الحالة ، على الرغم من أن القيمة الاسمية للتدفقات النقدية الداخلة تبلغ 25,000 ،
فإننا في الواقع نربح فقط 15000 دولار من الأموال الإضافية.
وبالتالي ، سوف نستخدم 15,000 لحسابات التدفق النقدي لدينا وليس 25,000 ، والمفتاح هو النظر في قيمة شركتك مع وبدون الاستثمار.
تتمثل الفكرة في النظر إلى كلا السيناريوهين المحتملين وتحديد أيهما نريد أن نكون فيه.
هذا الجزء يمكن أن يكون عكسيا لكثير من الناس.
لكن تذكر أننا لا نعتبر سوى المبالغ الإضافية التي سنجنيها نتيجة لهذا الاستثمار.
لماذا يجب علينا النظر في ما نربحه بالفعل من المشاريع السابقة في الاعتبار لنقرر ما إذا كان ينبغي لنا الاستثمار في المشروع التالي أم لا؟
آثار عرضية
من المهم النظر في الآثار العرضية لبعض المشاريع.
من الناحية النظرية ، تعمل المشاريع في عزلة. لكننا نعرف حقيقة أنه في الواقع هذا ليس هو الحال.
مصير العديد من المشاريع عادة ما تكون مترابطة.
لنفترض أن شركة السيارات تقرر ما إذا كان ينبغي لها تقديم طراز جديد من السيارة أم لا.
الآن ، لنفترض أيضًا أن مبيعات هذا الطراز الجديد ستقلل من بيع طراز آخر أنتجته نفس الشركة.
سيؤدي ذلك إلى انخفاض مبيعات الطراز القديم بمقدار 12,000.
لذلك ، أثناء حساب التدفقات النقدية من النموذج الجديد ،
يجب علينا طرح 12000 منه. هذا لأنه بدون المشروع تمتلك الشركة 12000 ولكن مع المشروع ،
ستخسر الشركة 12000. قد تكسب أموالًا إضافية ولكن 12000 هي تكلفة عرضية يتم دفعها لتنفيذ هذا المشروع.
ومن ثم ، لقياس القيمة الحقيقية للمشروع ، يجب أيضًا مراعاة التكاليف العرضية.
هنا نترككم لاستيعاب ما تم شرحه على ان نعود لاحقا لشرح ما تبقي من شرح لكيفية اعداد التدفقات النقدية المتوقعة في فترات زمنية مختلفة.
